區域金融發展對區域經濟增長的支撐效應論文
一、引言
（一）研究背景
近年來，我國區域金融各地區總體運行平穩，金融改革不斷深入，區域金融發展更趨協調，金融生態環境進一步改善。數據顯示，截至2013年末，我國東部、中部、西部、東北地區分別實現地區生產總值32.2萬億元、12.7萬億元、12.6萬億元和5.4萬億元。與此同時，我國的區域金融發展水平也不斷提高，各地區存款平穩增長，貸款保持較快增長，信貸結構進一步優化。但不可否認的是，區域之間仍然存在經濟發展的嚴重不平衡，因而，在貫徹落實“總量平穩、結構優化”的要求基礎上，提高區域金融服務區域經濟協調發展的能力，以實現區域金融與區域經濟的協調發展具有重要的現實意義。基于這種背景形勢，本文收集了中國1997～2013年衡量東、中、西、東北四大經濟區域31個省市的金融發展與經濟增長的評價指標值。并基于單位根檢驗和協整檢驗的基礎，建立固定效應模型。通過對固定效應模型參數的估計，具體分析區域金融發展對區域經濟的影響。由此，提出強化區域金融作用的措施，促進區域金融、經濟的協調發展。
（二）文獻綜述
1.國外的文獻綜述。金融發展與經濟增長之間的關系一直是經濟學界關注的熱點問題。國外學者對相關問題的研究起步較早，因而理論體系相對比較成熟。熊彼特（1912）從銀行和信用的角度說明金融在經濟增長中所發揮的作用，認為經濟發展的動力來源于企業家的創新，而企業家的創新離不開銀行信用的創造，并且指出運行良好的銀行通過鑒別那些能成功地開發新產品和新生產方法的企業家，為其提供信貸從而刺激技術的進步，間接促進經濟的增長。帕特里克（1966）關于金融發展與經濟增長關系的研究提出兩種模式，即“需求跟隨型”和“供給引導型”，認為在經濟發展的初期，“供給引導型”模式較為普遍，而到了經濟發展的成熟階段，金融發展與經濟增長之間的關系呈現出“需求跟隨型”模式。麥金農和肖（1973）提出了“金融抑制”和“金融深化”，認為發展中國家要使其金融和經濟不斷發展，應放棄所奉行的金融抑制政策，實行金融深化改革。Pagano（1993）基于內生凸性增長模型（AK模型）研究穩定狀態下金融發展主要通過影響社會的儲蓄率、資本的配置效率、儲蓄轉化為投資的比例等途徑實現對經濟增長的作用。King和Levine（1993）選取金融中介規模、銀行信貸規模以及私營企業獲取的信貸規模三個指標來衡量金融發展水平，并對影響長期經濟增長的其他因素進行控制，實證結果表明，金融中介發展水平對長期經濟增長具有促進作用。從國外研究的文獻可以看出，金融發展對經濟增長具有促進作用，而經濟增長也會在一定程度上推動金融的發展。這一系列的研究成果為我國國內學者研究金融發展與經濟增長之間的關系提供了理論基礎與支撐。
2.國內的文獻綜述。國內學者對區域金融發展、區域經濟發展問題進行了多方面的研究。本文主要從區域金融支持區域經濟增長、區域金融發展的非均衡性這兩個角度對區域金融發展與區域經濟增長問題進行研究。關于區域金融支持區域經濟增長的研究方面，張企元（2006）通過實證分析結果表明，三大區域金融（貸款）與經濟增長之間存在高度的相關性，并且中部金融發展對經濟增長的貢獻率最大。同時，在分析金融調控（總量調控和結構調控）對區域差距影響的基礎上，得出縮小區域金融發展差距有賴于結構性的金融調控。胥嘉國（2006）基于隨機效應模型分析區域金融發展對區域經濟增長的貢獻和影響，結果表明，區域金融發展無論是在量的增長上還是在質的提高上都有助于促進區域經濟的增長，同時工具變量法（IV）估計結果進一步說明，金融發展在質的提高方面比量的擴張更有助于促進區域經濟的增長。楊圣奎（2010）選用固定效應模型對我國1990～2008年間區域金融支持進行實證研究，結果表明，區域金融發展對經濟增長具有重要的推動作用，但區域金融發展對地區經濟的支持存在較大差異，并進一步證實在金融發展相對落后的地區，存在通過金融發展來推動經濟增長的巨大潛力。趙本福等人（2013）運用Granger因果檢驗方法對我國1998～2010年30個省市的區域經濟增長與金融支持關系進行了實證分析，結果表明，從長期看，我國金融支持與區域經濟增長之間存在著穩定的均衡關系，金融支持是經濟增長的Granger原因，而從短期看，金融支持的不同方面對經濟增長產生不同方向的影響。關于區域金融發展差異的研究方面，趙偉、馬瑞永（2006）運用泰爾指數測度方法對我國1978～2001年間中國區域金融增長差異進行了分析,并對總體差異進行了分解。結果表明，1978～1991年區域金融增長差異迅速上升，之后呈現下降的趨勢，整體表現出類似于經濟發展的“威廉姆森倒U假說”的特征，并指出我國區域金融增長差異主要來源于區域間金融增長差異。李敬、冉光和、孫曉鐸（2008）運用基尼系數、Theil指數和對數離差均值對我國1978～2004年金融發展的省際差異、東中西金融發展差異和城鄉發展差異進行了全面的度量，并運用R/S方法對區域金融發展差異的長期變動趨勢進行了分析，結果表明，我國區域金融發展的差異主要源于城鄉發展的差異，區域間金融發展差異一直位于高位狀態，并且從未來的變動趨勢來看，區域間金融發展差異在未來總體上可能會進一步擴大。田菁（2011）從部門和整體這兩個角度考察了中國區域金融發展的現狀，研究結果表明，金融發展雖然穩定但整體市場化程度不高，區域金融差異顯著表現在金融發展的總量上，因而有針對性地提出關于區域金融發展的政策建議。通過以上文獻梳理表明：我國區域金融發展與經濟增長間存在密切的關系，區域金融的發展支持區域經濟的增長。但由于各區域金融發展存在非均衡性，導致區域金融在區域經濟增長中的貢獻度不同。本文嘗試從區域金融規模、區域金融效率、區域金融結構這三方面分析研究我國區域金融對區域經濟增長的支持效應。
二、中國區域金融發展支持區域經濟增長的效應研究
（一）區域金融規模對我國區域經濟增長的支持效應
金融規模對區域經濟增長的支持作用主要是通過金融資產的不斷增加、金融機構數量的遞增、金融工具的多元化等途徑得以實現。一般而言，金融規模越大，對經濟增長的貢獻度也會相應地增加。因而，區域經濟的發展有賴于區域金融規模的支持。表1給出了我國2005～2013年東、中、西、東北地區的GDP與金融機構的本外幣存貸款余額，由此簡要地說明區域金融規模與區域經濟增長之間存在的關系。由表1可以看出：①從縱向來看，東、中、西、東北四大經濟區域金融機構的存貸款總額呈現逐年上升的態勢，而相應的GDP也呈現出逐年遞增的趨勢，因而在某種程度上區域金融資產規模與區域經濟之間存在正向的相關關系，區域金融資產的增長將有利于促進區域經濟的增長；②從橫向來看，2005～2013年間各地區的金融機構存貸款余額東部>西部>中部>東北，即各區域金融發展存在一定的差異，從而在一定程度上造成區域經濟發展水平的非均衡。但從理論上看，金融資產規模的增加將有利于推動經濟的增長。
（二）區域金融效率對我國區域經濟增長的支持效應
金融效率反映了金融發展水平，因而金融效率的高低將影響經濟發展水平。Pagano（1993）內生凸性增長模型是將金融因素納入到促進經濟增長機制的理論模型之一，認為儲蓄—投資轉化率反映了金融市場改進資源配置的效率，儲蓄向投資的有效轉化將對經濟增長形成一定的影響。由此，區域金融發展對區域經濟增長的影響更多是將吸收的存款有效轉化為貸款，進而投資于能產生回報率較高的領域，以促進區域經濟的增長。因而，區域金融效率將在一定程度上支持區域經濟的增長。
（三）區域金融結構對我國區域經濟增長的支持效應
區域金融結構與區域經濟增長方式是相輔相成的，金融結構的變化往往可以反映出一個區域經濟增長結構和方式的變化。本文主要從金融機構中長期貸款占全部金融機構貸款余額的比例說明區域金融結構支持區域經濟增長。中長期貸款一般用于新建、擴建、改造、開發、購置等固定資產投資項目的貸款。因而，區域中長期貸款比例增加，可投資于固定資產項目的資金就相對越多，這將有利于促進區域經濟的長期發展。同樣，區域間不同的金融結構將會對經濟起到不一樣的促進作用。
三、中國區域金融支撐的實證研究——基于面板數據模型的檢驗
（一）指標的選取與數據來源
本文在使用面板數據研究我國區域金融發展對區域經濟增長的支持作用過程中，通過參考閔姣（2013）的金融發展對區域經濟發展的影響——以浙江省為例，張亮（2013）的區域經濟增長與金融支撐能力的實證研究——以吉林省為例等多篇學術文章的基礎上，選取人均國內生產總值（RJGDP）作為衡量區域經濟增長的指標。而在衡量區域金融發展水平上，本文主要選取以下三個方面指標：①區域金融規模指標，本文采用戈德史密斯在1969年提出來的金融相關率（FIR）來衡量，它指某一時點上一國的全部金融資產價值與該國的經濟活動總量之比。對于欠發達省份，證券市場和保險市場并不發達，并根據數據的可得性，FIR通過金融機構的貸款余額（L）與金融機構存款余額（D）之和與區域GDP的比值作為衡量指標。公式：FIR=(L+D)/地區GDP。②區域金融效率指標（LD）,即將金融機構存款轉化為貸款的效率，公式：LD=L/D。③區域金融結構指標（RL），本文選用中長期貸款占全部金融機構貸款的比值衡量，公式：RL=R/L，其中R表示中長期貸款。本文主要選取了我國東、中、西、東北四大區域31個省市的1997～2013年17年的面板數據，數據主要來源于《中國經濟與社會發展統計數據庫》、各地區的《區域金融運行報告》。在實證檢驗前，為避免數據的劇烈波動，消除可能存在的異方差，因而，首先對各指標取自然對數，分別命名為：LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL。
（二）中國區域金融發展對區域經濟增長支持的實證檢驗
面板數據的單位根檢驗。由于面板數據反映了時間和截面空間的二維信息，因此，與時間序列數據相同，面板數據也可能存在單位根。為避免偽回歸，確保回歸結果的有效性，需對面板數據的平穩性進行檢驗。本文主要采取LLC檢驗和Fisher-ADF檢驗方法對面板數據的平穩性進行檢驗。由表2單位根檢驗結果可知，對于東部地區和中部地區，各指標序列均拒絕單位根的原假設，即經濟增長指標LNRJGDP、金融規模指標LNFIR、金融效率指標LNLD、金融結構指標LNRL均為平穩序列。對西部地區和東北地區，金融發展規模指標LNFIR為一階單整，而經濟增長指標LNRJGDP、金融效率指標LNLD、金融結構指標LNRL均為平穩序列。在此基礎上，本文進一步對面板數據模型進行協整檢驗。
2.面板數據模型的協整檢驗。
通過上述的分析，東部和中部地區的LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL均為平穩序列，而西部和東北地區除LNFIR為一階單整外，其余變量也均為平穩序列。在此基礎上，檢驗多個變量之間是否存在長期穩定的協整關系。本文主要采用Pedroni檢驗方法對面板數據模型進行檢驗。從表3的Pedroni檢驗結果可以看出：①東部地區面板數據模型的協整檢驗結果顯示，除PanelADF和GroupADF的統計值不能通過顯著性檢驗外，其他統計量值均通過顯著性檢驗，表明LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL各變量之間存在長期穩定的協整關系；②中部地區面板數據模型的協整檢驗結果顯示，Panelv、Panelrho以及Grouprho的統計值通過顯著性檢驗，表明中部地區各變量之間存在長期穩定的協整關系；③西部地區面板數據模型的協整檢驗結果顯示，除Panelv和GroupADF的統計值不能通過顯著性檢驗外，其他統計量值均通過顯著性檢驗，表明西部地區各變量之間存在長期穩定的協整關系；④東北地區面板數據模型的協整檢驗結果顯示，Panelrho、Grouprho以及GroupPP的統計值通過顯著性檢驗，表明東北地區各變量之間存在長期穩定的協整關系。因此，對每一個區域而言，各變量之間都存在長期穩定的協整關系，在此基礎上對面板數據模型進行回歸，其結果更具有效性。
3.模型的選擇與建立。
面板數據是同時在時間和截面空間上取得的二維數據。運用面板數據對現實經濟生活中的現象進行分析時，主要可以建立三種模型，即混合橫截面模型、固定效應模型和隨機效應模型。在具體的分析過程中，可依據Hausman檢驗統計量和伴隨概率判斷應建立固定效應模型還是隨機效應模型，并進一步依據F統計量檢驗建立混合模型還是固體效應模型。
4.面板數據模型的參數估計。
為具體分析我國區域金融對區域經濟增長的貢獻度，本文利用1997～2013年31個省市四大經濟區域的面板數據進行回歸分析。從模型的回歸結果可以看出，東部地區LNFIR和LNRL的系數非常顯著，而從LNFIR、LNLD、LNRL的回歸系數可知，1997～2013年間，區域金融規模、區域金融效率、區域金融結構對區域經濟增長均具有顯著的正向影響。其中，金融規模和金融結構對經濟增長的促進作用較大，而金融效率對東部地區的經濟增長并沒有顯著的促進作用。中部地區LNRL的系數非常顯著，并對該區域經濟增長起主要的推動作用。此外，可以發現金融規模對中部地區的經濟增長具有負作用。西部地區LNLD和LNRL的系數非常顯著，但從LNLD和LNRL的回歸系數看出，金融結構對西部地區經濟增長起主要的推動作用，而金融效率對經濟增長具有負向的影響。東北地區LNFIR和LNRL的系數非常顯著，金融結構對區域經濟增長具有正向的推動作用，但金融規模對該區域的經濟增長卻表現為抑制作用。
四、結論與啟示
本文基于中國1997～2013年31個省市的面板數據，通過構建固定效應模型研究區域金融各要素支持區域經濟增長的效應，得出三個基本結論：①區域金融規模對東部地區經濟增長具有顯著的推動作用，而對中、西、東北地區的經濟增長沒有顯著的影響；②區域金融效率對促進區域經濟增長并沒有顯著的作用；③區域金融結構在區域經濟增長中發揮著主要作用，對東、中、西、東北地區的經濟增長均具有重要的貢獻。以上結論顯示，中國區域金融發展對區域經濟增長的影響存在地區性差異，并且金融各要素對區域經濟發展的貢獻度也不同。由此，可以得到以下啟示。第一，推行有差別的金融政策，實現金融政策的區域化。目前，我國區域金融與區域經濟發展存在非均衡性。各地區間的經濟發展水平差異較大，在一定程度上與區域金融存在密切的相關關系。通過上述的實證分析，區域金融各要素對區域經濟增長的貢獻度存在差異，因而，應針對區域金融與區域經濟增長的特點，實施差別的金融政策，實現區域金融的協調發展，以縮小區域經濟發展水平的差異。第二，積極推動區域金融創新，提高區域金融服務于區域經濟的效率。首先，政府應根據區域經濟發展的特點給予一定的政策支持，為金融創新創造有利環境。其次，金融部門應不斷完善金融服務體系，提高區域金融服務區域經濟協調發展的能力。最后，深入推進金融生態環境建設。第三，深化金融改革，實現區域金融與經濟的均衡協調發展。中國區域經濟發展的非均衡性，其重要的一個影響因素就是金融體系不完善和金融機制的不健全。因而，只有通過不斷地深化金融改革，建立一個多層次、多元化、功能齊全的金融體系，實現區域金融的均衡發展，才能促進區域經濟的協調發展。
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